根據(jù)天風證券研究報告結(jié)果表明,啤酒行業(yè)提價預期持續(xù)發(fā)酵,這與原料成本漲價相關。
01 原材料齊漲價
截至今年10月,大麥較2020年年初上漲20.82%,截至11月,玻璃/瓦楞紙/鋁合金相比2020年年初分別上漲12.52%、35.79%以及41.50%。由于原材料在啤酒成本中占比高,上游漲價使得啤酒企業(yè)率承壓較大。
報告還指出成本上漲使得率和凈利率增幅同比收窄,體現(xiàn)在行業(yè)盈利上即呈現(xiàn)出一定程度的增速放緩。
02 行業(yè)迎來漲價潮
成本端承壓下,各啤酒公司從第三季度起陸續(xù)發(fā)布公告宣布漲價,提價的依據(jù)分別根據(jù)公司戰(zhàn)略目標、優(yōu)勢市場區(qū)域、成本結(jié)構(gòu)制定而體現(xiàn)出差異,但提價幅度基本在10%左右。
據(jù)了解,啤酒行業(yè)共經(jīng)歷三輪大幅提價,分別為:
輪(2007.12-2008):奧運費用投放及原材料漲價,盈利空間壓縮,各公司2008年開始漲價;
第二輪(2018.1-2019.3):成本加大及行業(yè)訴求轉(zhuǎn)移,各酒企在2018年初利用淡季對中低檔產(chǎn)品提價;
第三輪(2021.9月至今):與前兩輪提價相似,成本上漲是主導動力。
03 規(guī)律與趨勢
復盤啤酒行業(yè)的3次漲價,天風證券給出了3點關于規(guī)律的推測:
1. 龍頭啤酒企業(yè)帶動領漲;
2. 在基本盤穩(wěn)定的基礎上進行結(jié)構(gòu)升級;
3. 提價傳道效果改善,效率逐步提升。
這三點關于規(guī)律的總結(jié)與啤酒行業(yè)高端化的趨勢吻合,啤酒行業(yè)提升盈利能力有三條途徑,分別是直接提價、產(chǎn)能優(yōu)化以及結(jié)構(gòu)升級。目前,酒企競爭已經(jīng)從“搶地盤”向“守地盤”轉(zhuǎn)移,行業(yè)主導邏輯也從營收端向*端過渡。隨著行業(yè)產(chǎn)量日趨穩(wěn)定,中高端占比長期提升空間大,結(jié)構(gòu)升級邏輯也在不斷兌現(xiàn)。
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