不過，另?yè)?jù)多家媒體報(bào)道，白酒行業(yè)，尤其是“部分香型白酒發(fā)展過熱，資本涌入造成過度競(jìng)爭(zhēng)和風(fēng)險(xiǎn)加大等問題”，是本次座談會(huì)的重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)容。

　　01、資本涌入行情走高、醬酒需要行“正道”

　　醬酒無疑是近年來白酒市場(chǎng)上最“熱”的話題之一。

　　今年4月，貴州珍酒董事長(zhǎng)吳向東在2021貴州白酒企業(yè)發(fā)展圓桌會(huì)議上談到，醬酒擁有“未來20年‘釀造萬(wàn)億市值’的價(jià)值�！�

　　但在昨天，吳向東卻在糖酒快訊發(fā)文，對(duì)“炒概念和蹭熱度的資本和企業(yè)進(jìn)入白酒行業(yè)”表示了擔(dān)憂(《吳向東：白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展社會(huì)價(jià)值貢獻(xiàn)淺析》點(diǎn)擊閱讀原文)。

　　從2002年寶光集團(tuán)注資郎酒以來，“醬酒”一直受到資本的關(guān)注。而2017年開始的這輪“醬酒熱”，聲勢(shì)比以往都要浩大。2019年開始，“醬酒熱”全面爆發(fā)，以至于今年4月份成都春季糖酒會(huì)都被戲稱為“醬酒會(huì)”。

　　北京某品牌機(jī)構(gòu)的首席顧問當(dāng)時(shí)在接受《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》記者采訪時(shí)談到，2017年至2018年，茅臺(tái)鎮(zhèn)只生產(chǎn)基酒而沒有品牌的前十名酒廠，只需要1-3億元就可以收購(gòu)，而到2021年4月，十倍的價(jià)格都不一定能買到。

　　“醬酒熱”的背后，是其尚未完全釋放的產(chǎn)能，及其展示出的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Α?/p>

　　據(jù)國(guó)金證券研報(bào)披露數(shù)據(jù)顯示，2020年，醬香型白酒占白酒產(chǎn)能比重僅為8%，但其收入占比已達(dá)白酒行業(yè)的26%，*占比更達(dá)到40%。該研報(bào)還引述權(quán)圖醬酒發(fā)布的數(shù)據(jù)稱，2020年，醬酒收入增速連續(xù)多年是白酒行業(yè)整體的2-3倍。

　　不過，國(guó)金證券同時(shí)還指出，現(xiàn)階段醬酒還處在渠道鋪貨、社會(huì)庫(kù)存大量提高的階段。很多經(jīng)銷商在“醬酒熱”的驅(qū)動(dòng)下，大量囤貨，拉高了醬酒的銷售數(shù)據(jù)。醬酒在消費(fèi)者眼中到底有多受歡迎?還是一個(gè)未知數(shù)。

　　對(duì)于這個(gè)問題，吳向東的態(tài)度是相對(duì)樂觀的。他在2021年4月的圓桌會(huì)議上提出，人們的口味“越來越重”，意味著醬香型白酒的市場(chǎng)會(huì)越來越大。

　　然而資本熱潮之下，很多酒廠為了快速回籠資金，過度開發(fā)、透支品牌的問題同樣不容小覷。

　　很多被收購(gòu)的酒廠面對(duì)投資，業(yè)績(jī)壓力倍增，容易盲目謀求快速發(fā)展。很多底蘊(yùn)不足、戰(zhàn)略不清晰的酒廠，很容易成為收購(gòu)者的資產(chǎn)包袱。這一問題在很多濃香型酒廠的發(fā)展過程中已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　與此同時(shí)，仁懷市和仁懷酒業(yè)協(xié)會(huì)等也在今年相繼發(fā)布文件，針對(duì)產(chǎn)區(qū)良性發(fā)展與企業(yè)的理性成長(zhǎng)提出了規(guī)范和建議，希望產(chǎn)區(qū)企業(yè)以長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展與大局出發(fā)，切實(shí)維護(hù)產(chǎn)區(qū)口碑和核心價(jià)值，這也給資本入局提出了新的思考與“壁壘”。

　　如果一輪熱潮退去后，資本套現(xiàn)離開，留給赤水河畔的恐怕就是一地雞毛，這樣的故事，并非沒有前車之鑒。

　　02、前車之鑒，資本是一把“雙刃劍”

　　資本熱炒白酒，已經(jīng)不是次。

　　2011年到2012年，聯(lián)想接連吃下了湖南武陵酒業(yè)、河北乾隆醉酒業(yè)、山東孔府家酒業(yè)。加上乾隆醉旗下的板城燒鍋，這家IT巨頭一年多買下了四家大型酒企。

　　幾乎與此同時(shí)，食品行業(yè)巨頭維維股份拿下了枝江酒業(yè)和貴州醇，航空運(yùn)輸業(yè)的龍頭海航也高調(diào)入主貴州懷酒。

　　但經(jīng)過了數(shù)年經(jīng)營(yíng)，這些行外巨頭很多只是交上了一筆學(xué)費(fèi)，匆匆離場(chǎng)。

　　以維維收購(gòu)的貴州醇為例。2012年，維維收購(gòu)的當(dāng)年，貴州醇虧損1296.5萬(wàn)元，第二年，虧損竟達(dá)8822.39萬(wàn)元。七年下來，貴州醇已累計(jì)虧損3.16億元，幾乎與維維當(dāng)年收購(gòu)這家企業(yè)的花費(fèi)相當(dāng)。

　　收購(gòu)酒廠的行外資本面臨很多問題。首先是2012年八項(xiàng)規(guī)定頒布后，白酒行業(yè)開始了一段時(shí)間的深度調(diào)整。

　　其次，這些入局的行外資本，與白酒企業(yè)有著完全不同的經(jīng)營(yíng)理念和行業(yè)發(fā)展邏輯。

　　聯(lián)想入主酒企后，采取集權(quán)的管理方式，孔府家連續(xù)更換兩任“主帥”，板城燒鍋管理層和銷售人員流失嚴(yán)重，但兩家企業(yè)業(yè)績(jī)卻一路下滑。

　　更嚴(yán)重的問題是，很多入局收購(gòu)白酒企業(yè)的資本，本身并沒有長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的規(guī)劃，而是瞄準(zhǔn)了白酒行業(yè)的高*，將之作為自身的“承壓墻”。

　　2015年，房地產(chǎn)公司天洋控股參與舍得酒業(yè)混改，最終以38.22億元拿下沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)。當(dāng)時(shí)天洋因?yàn)榈禺a(chǎn)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)不善，欠下巨債，曾經(jīng)位列川酒“六朵金花”的舍得，竟成了天洋堵“窟窿”的工具。

　　從2015年開始，舍得與天洋發(fā)生關(guān)聯(lián)交易1.6億元，不僅如此，天洋還多次向舍得及其母公司拆借現(xiàn)金，甚至直接占用舍得資金40億元。天洋離開時(shí)，舍得不僅與昔日大股東對(duì)簿公堂，還因?yàn)榇罅抠Y金被占用，股票被“戴帽”，成了“*ST舍得”。

　　03、重啟未來、白酒行業(yè)要找到真正的“優(yōu)質(zhì)資本”

　　一個(gè)行業(yè)的發(fā)展，離不開資本的加持。但是，只有真正的優(yōu)質(zhì)資本，才能促使行業(yè)良性發(fā)展。

　　2006年，外企帝亞吉?dú)W入主“水井坊”的時(shí)候，白酒還是入世以后未被外資染指的行業(yè)。這起并購(gòu)案，一度引起了業(yè)內(nèi)“國(guó)進(jìn)洋退”的擔(dān)憂。

　　當(dāng)時(shí)，水井坊是中國(guó)售價(jià)最高的白酒，但距其問世才剛剛五年。業(yè)內(nèi)很多人認(rèn)為它定價(jià)太高，市場(chǎng)占有率和認(rèn)可度也遠(yuǎn)非其他高端白酒可比。

　　在帝亞吉?dú)W進(jìn)駐的幾年，“水井坊”的經(jīng)營(yíng)狀況也不盡如人意。但是，在接下來的十多年里，這家外國(guó)酒業(yè)巨頭不斷加碼增資，并支持水井坊在管理和經(jīng)營(yíng)上不斷調(diào)整、改革，到2015年后，這家企業(yè)的發(fā)展有了飛速的提升。

　　十多年的時(shí)間，對(duì)熱炒概念的資本來說，顯得太過漫長(zhǎng)，但酒業(yè)自有其發(fā)展的邏輯。在這個(gè)行業(yè)，投資者要等得住漫長(zhǎng)的回報(bào)周期，得到投資的企業(yè)，也要頂?shù)米�業(yè)績(jī)壓力，做深自己的“內(nèi)功”。

　　從2014年到2020年，江小白拿下了五輪融資，背后站著天圖、高瓴、IDG、紅杉等一眾資本巨頭。C輪融資完成時(shí)，外界一度盛傳其估值已達(dá)130億，雖然這個(gè)說法很快遭到否認(rèn)，但無人能否認(rèn)這是一家擁有巨大發(fā)展?jié)摿Φ墓�司�?/p>

　　一開始，很多人認(rèn)為這是一家靠文案營(yíng)銷掙“快錢”的網(wǎng)紅公司。但拿到融資的江小白，在早期快速擴(kuò)張之后，卻把錢用在了做深“內(nèi)功”上。

　　江小白這幾年也在收購(gòu)酒廠，保護(hù)性收購(gòu)了驢溪酒廠，還收購(gòu)了重慶重糧酒業(yè)。但本身作為一家酒業(yè)公司，江小白收購(gòu)酒廠，明確的目的就是為了做強(qiáng)自己的生產(chǎn)能力，并且不斷在全產(chǎn)業(yè)鏈上發(fā)力。

　　這家“年輕”的公司，把錢都花在了補(bǔ)自己“太年輕”這塊“短板”上，這是一項(xiàng)需要很長(zhǎng)時(shí)間完成的工作。

　　相比之下，概念驅(qū)動(dòng)的熱潮之下，投入“醬酒”的資本，誰(shuí)能等得住這漫長(zhǎng)的回報(bào)周期?

　　正如吳向東指出的那樣，醬香型酒廠有巨大的發(fā)展?jié)摿�，也需要大量長(zhǎng)期的資本投入。但每一個(gè)被收購(gòu)醬酒企業(yè)都要想到：自己拿到的真的是“長(zhǎng)期”的投資者嗎?

　　因此我們也需要明確：“醬酒”不歡迎“熱錢”，行業(yè)更呼喚具有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)的優(yōu)質(zhì)資本。這個(gè)行業(yè)，終究是掙不來“快錢”的。醬酒如是，下一個(gè)被熱炒的香型，也必然如是。(原標(biāo)題：追擊“白酒座談會(huì)” | 無須放大“座談會(huì)效應(yīng)”，但監(jiān)管加強(qiáng)信號(hào)已現(xiàn))